7 月 25 日 Facebook 公布了令人失望的营收、用户数和获利。都已经挺过国会听证的剑桥分析风波了，为什么股价却雪崩式爆跌，Facebook 遇到了什么麻烦？
单日市值蒸发超过 1,000 亿美元，这纪录大概未来很难有人可以打破了。
股价呈现恐慌性下跌，市值迅速蒸发，首席执行官马克祖克柏的身价暴跌。不过不要用那么戏剧化的口吻的话，Facebook 市值仍然超过 5,000 亿美元，这大概是今年 5 月初的水准。
只是 Facebook 的未来让投资人心惊，快速的营收成长将趋缓，同时支出的扩张将拖累未来几年的利润率，从 Facebook 高层口中的消息，一个比一个让人担心。
Facebook 到底怎么了？这个过去 10 年最成功的科技公司，出了什么问题吗？
《彭博》专栏作家奥维德（Shira Ovide）提出了 4 种可能，股价狂跌背后，Facebook 是多糟呢？
1. 跟投资关系人沟通不良
《彭博》认为 7 月 25 日的狂跌，对 Facebook 的投资者来说是明显的警告，Facebook 今年稍早之前对于营收成放缓的解释，是怪罪汇率波动，但是这次不只如此，透露的新型态的网络活动将使得广告收入减少，像是晴天霹雳，出人意料突然跑出来的。
2. 投资人没有听懂 Facebook 的暗示
虽然投资者可以对于成长放缓感到意外，但是他们或许不该对于获利率的挤压如此惊讶，因为 Facebook 已经讲好几个月了，打算增加一系列的支出，包括将雇用更多人、投入更多技术资源，以对抗被错误的资讯、政治宣传、和暴力煽动等讯息侵占。
Facebook 还在网络影音服务加倍投入，预计今年的营运成本比起去年将增加达 6 成之多。
最让投资人担忧的事情是，在未来几年的获利计接近 35%，这是近年来惊人的减速，2018 年上半年的获利率是 45%，所以投资人原本预期 2019 年、2020 年应该是大约落在 44% 左右。
3. Facebook 故意过度谨慎
Facebook 可能是放羊的孩子？在两年前，公司内部就有个小恐慌，因为当时它警告公司的营收成长率在 2017 年中，将“有意义”地放缓，原因是 Facebook 没有办法持续将更多的广告丢给社群使用者，投资人对此担心了一年多，最后，成绩单揭晓，2017 年的营收成长率几乎没有掉。
所以有可能 Facebook 是故意的，这样之后可以轻松地超过预期。分析师纳桑森（Michael Nathanson）认为，Facebook 可能有意把前景讲得灰暗一点，“以避免进一步的监管压力”。Facebook 的财务看起来愈糟，比较不会树大招风，世界各地的政治家、监管单位不会一直想要打击它的强大势力。
4. 真的出现没有预期到的逆风了
奥维德自己认为第 4 点是最有可能的。他认为 Facebook 用户的成长恶化措手不及，特别是在美国和加拿大市场，这是 Facebook 产生最大利润的两个国家。
Facebook 显著增加广告到年轻、有潜力的影音 App，奥维德认为这“闻起来像是恐惧”，因为 Facebook 担心其社群网络使用者和收入成长放缓。
Facebook 警告了欧洲推出史上最严个资法 GDPR 之后，欧洲市场的用户数量可能在第二季出现下滑，首席运营官桑德柏格说，GDPR 虽然尚未对广告营收造成严重冲击，但该项法案尚未全面推出，预估欧洲用户未来可能会进一步减少。
但是它并没有预期美加会出现停滞，这表示 Facebook 并没有看到这个警讯，而且也没有试图要解释。
也许 Facebook 正在做着他已经好几个月以来一直告诉我们的事，支出增加，公司的优先任务也在改变，以确保其数位社群的环境更快乐更健康。这些决定对全世界都有好处，最终对 Facebook 的财务状况也有利。不过奥维德还是认为，目前看来，Facebook 失去动能了。
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- Facebook shares are down 20 percent, but investors aren’t focused on the key issue
（本文由 天下杂志 授权转载；首图来源：shutterstock）
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