迪士尼于 2015 年 8 月 4 日发表最新季报，营收较 2014 年同期成长 5%，达 131.01 亿美元，其中最亮眼的莫过于电影营收，受惠于旗下漫威英雄电影《复仇者联盟 2：奥创纪元》带来全球超过 13 亿美元票房，迪士尼电影营收激增 13%，而其他业绩也均呈现成长，迪士尼乐园营收成长 4%，电视媒体网络部门成长 5%；净利成长 11% 达 24.83 亿美元，每股获利为 1.45 美元，高于市场预期，然而，迪士尼股价却在季报公布后开始下滑，从 8 月 4 日每股 120 美元以上的高点，至 8 月 6 日最低跌至 104.48 美元，跌幅将近 15%，创下近年来股价最差表现，之后至 8 月 10 日回升来到 111 美元左右。
获利表现超过市场预期，股价还跌是为哪桩？更何况迪士尼旗下皮克斯动画的《脑筋急转弯》票房也开出红盘，而年底还有备受期待的《星际大战：原力觉醒》撑场，电影营收无虞，投资人为何看衰迪士尼？
原因出在市场对电视媒体的未来感到不确定，8 月初电视相关企业包括时代华纳（Time Warner）、维康（Viacom）、福斯（21st Century Fox）、Discovery Communications 与美国最大有线电视公司康卡斯特（Comcast）的股价都一起溜滑梯，而迪士尼旗下拥有 ESPN，过去一向是重要金鸡母之一，但迪士尼却在季报上下修 ESPN 的获利成长预期，在市场对传统电视媒体疑虑下，迪士尼股价也面临下修压力。
网络影音串流冲击电视产业
美国传统电视媒体面临越来越多收视户不再收看，而转到 Netflix 等网络平台的“剪线”风潮，ESPN 也一样受到冲击，迪士尼承认 ESPN 也受到剪线风潮冲击，但迪士尼也为 ESPN 辩护，表示虽然迪士尼很务实的面对剪线风潮，也理解传统有线电视面临的压力，不过剪线的用户数比预期少，不像尼尔森（Nielsen）所估计的一年多内减少 320 万户那么惊人。目前 ESPN 仍拥有超过 9,000 万户收视户。
迪士尼也重申对 ESPN 有线电视模式的信心，认为运动赛事实况转播的主流收视方式仍然是传统有线电视，ESPN 是不可或缺的关键品牌；面对未来，迪士尼也已经正在研究如何不透过有线电视网络，让 ESPN 直接播送内容给用户的各种方式，并评估其成本为何。而 HBO 的经验可能可以鼓励迪士尼让 ESPN 积极迈向网络直接媒体，HBO 自 2015 年 4 月推出 HBO Now，推出时许多分析师抱持怀疑态度，认为网络服务将侵蚀既有市场，至 8 月 5 日，HBO 母公司时代华纳表示，只有 1% HBO Now 订户是原本的有线电视收视户，显见侵蚀效应并没有发生，反而是开拓了新市场。
尽管如此，投资人对剪线风潮仍然戒慎恐惧，各家电视网多少都面临收视户减少，如福斯就预期每年会减少 1% 收视户，而分析师大多认为剪线风潮“阵痛才正要开始”，而迪士尼的电视媒体部门占总营收 44%，占获利 57.7%，由于有线电视前景受投资人怀疑，迪士尼尽管实际上电视部门营收还成长 5%，股价还是一样遭到追杀；相对的，Netflix 则在 8 月 6 日创下 128.85 美元的历史新高，之后回档至 10 日到 123 美元左右，也可看出市场资金动向如何了。
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（首图来源：Flickr/Chris Harrison CC BY 2.0）
