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台湾进榜家数衰退 中国网商大跃进

2025-03-19 220

《天下》两岸三地一千大企业调查,今年扩大纳入美国挂牌企业,这是解读华人企业竞争力的关键拼图。调查发现,台湾企业进榜家数持续衰退,已面临竞争力瓶颈;中国网络巨头,营收获利都有最亮眼的表现。

从区域走向全球,两岸三地企业正进入新一轮的竞合阶段。

趋势说明一切。

资策会产业情报研究所所长詹文男统计,光二○一三年,就有一一○家中国企业赴海外上市,而除了香港这个主力市场外,美国已经是重量级中资企业的首选挂牌地(约占七%)。摊开名单,从二○○○年起,登陆美利坚的中国企业,除了百度、搜狐等知名入口网站外,还包括中国最大的旅游网站携程网、教育集团新东方,以及太阳能领导厂商英利。上述企业,台湾人未必都熟悉,但从产业属性归纳,它们分别代表了“网络商务”与“新能源”、“内需消费”三大趋势族群,都将引领未来一、二十年的产业潮流。

和中石油、四大银行长年盘据中国产业疆域的“国进民退”故事不同,这些具有创新性格的中资民营企业,正借着“转进”而壮大。

例如,全球太阳能产业在过去五年景气大起大落,让许多欧洲业者退出市场。然而,中国业者却逆势到美国挂牌。尽管亏损累累,经营绩效逊于台湾同业,但借着筹资便利,迅速扩大规模,如今中国太阳能板已经拿下全球七成市占率。

“很多人都只注意到中国政府的补贴与扶植,却忽略了中国企业愈来愈懂西方资本主义的游戏规则,”工研院产业经济与趋势研究中心分析师王孟杰提醒。

这也是《天下》从今年起,两岸三地一千大的调查范围,从原先台、港、沪、深,再寻踪到美国资本市场的原因。这是解读两岸三地企业竞争力的关键拼图。

中国民企,最具分量的产业就属网络商务。除了腾讯外,中国的网络巨头陆续在美国资本市场亮相。

 

网商,中国民企的主力部队

根据此次调查,纯网商企业包括 B2C 的唯品会、当当网,入口网站百度、网易、搜狐,网络旅游龙头携程网,以及界线模糊、几乎无所不包的腾讯。

此外,阿里巴巴也将转到美国挂牌,且缔造史上最大筹资金额。

中国网络八巨头赚的是人民币商机,为何还千里迢迢到海外上市?

“网络天生就是全球化,而到海外挂牌,也一定会想到未来的潜在客户在哪里?”(香港)汉华专业服务集团董事邵启昌提醒。

和千大整体总营收平均成长率十六.四%相比,只有网易低于平均值,其余都大幅超越。而二○○八年才成立,一二年到美国挂牌上市,以名牌折扣特卖,专攻二、三线城市的唯品会,更是呈现年营收倍数成长的惊人态势。

 

台湾企业如何跨越规模天险

今年两岸三地一千大调查,台湾企业入榜家数持续衰退。从去年首度跌破“两百”(一八五家)大关,跌落到一五八家。即便是剔除今年首度纳入排名的美国上市(中资)企业(共二十家),台企入榜家数仍是呈现逐年递减的状态。

“不意外,”勤业众信联合会计事务所会计师范有伟分析,只要中资新上市企业的营收规模比台企还大,就会不断鲸吞蚕食台企在榜内的版图。

从一三到一四年,新挂牌的入榜中资企业达十七家,其中十四家初试啼声,就轻易挤进本次排名的前七百大。相较之下,去年排行在七百名之后的台湾企业,到了今年却有二十七家惨遭退出榜外。

“台湾企业光靠有机成长,很难与中资企业一较高下,”安永联合会计事务所董事长王金来表示,由于两岸经济量体悬殊,台湾企业必须思考更多元的成长策略,以免时间成了催化彼此规模差距的不利因素。

德勤中国的龙永雄会计师在谈论中国最大的线上旅游公司携程网(第一○○○名)时,引述中国旅游局数据,预估明年中国国内旅游将达三十三亿人次,这个数据,充分说明了中国企业的母国市场规模优势。

对此,范有伟和王金来都不约而同强调,只有大胆购并,台湾企业才能突破竞争力瓶颈。

购并,对于多数台湾企业来说,恐怕还是过分冒进的选择。但只要检视榜单,则可发现,无论是电子业的鸿海(第五名)、台积电(第五十四名)、大联大(第八十七名)、联发科(第二六八名),传产的台泥(第三○七名)、亚泥(第四五五名),金融业的富邦金(第九十九名)、中信金(第二八二名),都是藉购并成长的茁壮范例。

更让范有伟忧心的是,中国企业不断挂牌筹资,储存银弹攻城掠地;而台湾上市公司却反其道减资,把资金退还股东,这难道不是台湾企业“小确幸”背后的隐忧?

当然,规模不代表竞争力。如何让优异的管理能力与规模优势相辅相成,则是另一课题。

这也是金管会主委曾铭宗为金融业进军“亚洲杯”敲锣开道的原因。

 

规模管理的机会与瓶颈

此次两岸三地千大企业调查,台湾金融业,包括富邦、中信、元大、玉山、台新、合库、永丰、兆丰、中租等,共有十八家入榜,这意味了无论是公营或私营行库,都有不弱的管理体质,欠缺的只是如何从“内需产业”的格局走向区域市场。

“要走出去,内部的产业整合很重要,”范有伟的说法和曾铭宗的想法不谋而合。

但换个场景,如果国际化管理能力与规模优势已经发挥到淋漓尽致的产业,那么挑战又是什么?

这是“电子五哥”的故事。鸿海、和硕、广达、仁宝、纬创,都是结合规模与管理整合能力的佼佼者,全世界的电子代工商机,很难溢出这五家之外。

问题是,电子五哥,除了和硕的年营收成长率最高,达七.八%,鸿海、仁宝几乎持平,而广达、纬创更分别衰退一四%、五%。至于获利率,除了鸿海、广达,其余三家都在二%以下。

这是规模到顶的微利警讯,除非进行商业模式的转型。

詹文男比喻,嗅觉灵敏的台商就像个猎人,一开枪就能迅速打中猎物,但现在“很可能变成自己人朝着自己人开枪抢猎物。”

 

规模、管理、创新铁三角

这也是为何郭台铭喊出“八屏一网一云”,近来更大动作布局 4G 电信商机的原因。詹文男分析,代工优势还是台湾强项,并未走到尽头,但需要转型。鸿海的垂直整合策略布局,其实是代工产业升级的新商业模式摸索。

一张椅子,必须三只脚才能站得稳。拥有规模与管理之后,第三只脚就是“创新”。这也是为何郭台铭会喊出“拿 Google 录取书来鸿海,薪水给三倍”的原因。

根据《天下》的资料,电子五哥的研发经费占营收比例,最高的是纬创(二.○八%),最低的是鸿海(一.一八%)。

研发支出比例偏低,始终是台湾企业的普遍现象。例如,台湾企业挤进榜内前三百名的龙头企业,依序只有联发科(第二六八名,研发支出一八.七%)、联电(第二九一名,一○.一%)、台积电(第五十四名,八.一%)、台达电(第二○一名,六.四%)与宏达电(第一八二名,六.二%)在研发支出比超过五%的水平。

进一步分析,除了宏达电外,上述四家“高研发支出比”的企业全都缔造年获利率两位数的佳绩。即便是台达电的年营收成长率只有三%,和电子五哥一样有产业成熟的饱和现象,但仍能靠着较高的研发支出,创下一○%的获利率佳绩。

研发龙头的联发科特别值得一提。根据中华征信所的统计,联发科过去五年的研发经费将近一二○○亿,竟超过一二年合并营收的九九三亿,让联发科就算曾经遭遇一一年业绩衰退的打击,之后仍然能弹得更高。

“究竟是买宏达电、还是买小米机比较爱台?”詹文男抛出大哉问,从品牌来看,很多人都会说宏达电,但“现在很多中国手机,都已经是联发科 Inside 啊。”

范有伟因此呼吁,台湾企业除了冲规模之外,必须腾笼换鸟,从成本控制的思惟转向附加价值的提升。

 

消费服务业 是台湾小金鸡

规模与创新,相辅相成。范有伟便举例,创新需要人才,同样是百分之一的研发人才比例,大企业的人才总数就比中小企业充实很多,这也是为何联发科合并晨星的背后考量之一。

放眼未来,台湾近来热衷的消费服务业走出去,有无可能成为台湾下一波产业竞争力的储备梯队?

看看此次榜单的新面孔,除了携程网外,还有新东方教育科技集团(第九二三名)。龙永雄解读,“这代表了,旅游、医疗、教育、养老,都是中国经济成长放缓时,推动城镇化的新商机。”

巴克莱亚洲区经济学家梁伟豪也同意,“十二五后,中国的消费趋势不再是消费总量的增加,而是人均消费能力的提升和消费升级。”

人在香港的邵启昌更强调,“服务业在中国永远有机会,中国消费者对食安要求愈来愈高,对境外食品更信赖,”近年陆客疯狂到香港购买药品、食品的现象,说明了一切。


 

调查说明

《天下杂志》“两岸三地一千大企业排行”调查始于 2007 年,今(2014)年起,因应两岸三地企业赴美挂牌趋势,纳入于美国三大证券市场挂牌之两岸三地企业,以期更完整呈现中国、香港、台湾三大华人地区的经济与产业样貌。各项调查说明如下:

一、本调查范围包括台湾、香港、上海、深圳四个证券市场挂牌交易公司,以及在美国纽约证交所(NYSE)、纳斯达克(NASDAQ)、美国证交所(AMEX)挂牌交易之两岸三地企业,排名依据为 2013 年财务报表之营收数据。资料搜集截止日为 2014 年 5 月 2 日,未在此日期前公告或调整之数据不列入计算(台湾财报数据,系以 2014 年《天下》两千大调查为基础)。

二、于上述美国三大证券市场挂牌的两岸三地企业,其认定方式系按 NASDAQ 官方网站揭露属于中国、香港、台湾企业之名单为基础,其他尚包含注册地、总部或主要营运地区为两岸三地之企业。

三、本调查以企业合并报表为主,未编列合并报表者,以独立财报为准。另大陆、香港部分企业为母子公司关系,其个别挂牌者,分别列出排名,其母、子公司营收及获利数字难免重复计算,特此说明。

四、根据国际会计准则,银行业采行“净收益”概念编制损益表,但为公平与其他产业比较,调查中心参考各企业报表,以“净收益”为基础进行“营业收入”的还原(但台湾金控业仍以净收益作为营业收入,特此说明)。

五、同时在中国与香港挂牌企业,数据以中国财报为优先;同时在台湾与香港挂牌企业,数据以香港财报为优先;同时在中港台与美国挂牌企业,则优先选择两岸三地交易所之公开财报。

六、为忠实反映与公平比较两岸三地公司之财务数据,两岸三地企业的税后纯益,皆以归属母公司股东的税后纯益为优先。

七、若营收、税后净利与每股盈利分开呈列持续经营与终止经营业务,以合并加总为优先。

八、在美国发行存托凭证(ADR)之两岸三地企业,如百度,其每股盈利为换算至每单位美国存托凭证盈余之数据。

九、各项财务数据皆以新台币元为单位,并采用 2014 年 5 月 9 日汇率换算,以贴近现状。

十、各项营运及财务指标的计算公式如下:

1. 获利率=(税后纯益/营业收入)×100%

2. 资产报酬率=(税后纯益/资产总额)×100%

3. 股东权益报酬率=(税后纯益/股东权益)×100%

4. 负债比率=(负债总额/资产总额)×100%

(本文由 天下杂志 授权转载)

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2019-04-03 17:31:00

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