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阿里巴巴为何不在中国上市?

2025-03-17 273

阿里巴巴确认将在 2014 月 8 日于纽约证交所挂牌上市,从最佳挂牌地香港到美国,中间还有传过绯闻的伦敦证交所,作为中国最大的网络公司,为何不选择在实体运营地中国 IPO?

从阿里巴巴计划整体上市开始,这家新兴科技公司的代表就从来没有考虑在中国 IPO,百度、腾讯、京东、奇虎 360、联想等也可以说从来没有考虑到在中国上海证交所挂牌,不少大陆的投资者感叹中国的好公司都外挂牌,境内投资者难以获得投资中国新兴科技公司的机会。

VIE 结构难过上海证交所门槛

阿里巴巴采用的是境外注册、境内业务运营的模式,阿里巴巴开曼群岛公司透过 VIE 机构协议控制中国境内的阿里巴巴集团运营,阿里巴巴公司注册地并不是在中国。这样的形像在中国公司中非常普遍,为合理避税大量中国商人选择成立离岸公司。

外资公司在中国上市只存在于理论上的可能,若阿里巴巴希望在上海挂牌就必须将公司权益转移到中国境内,这时就需考虑到 Yahoo 和软银两大股东的利益,阿里巴巴估值超过 1,000 亿美元,Yahoo 和软银两大股东的持股估值在几百亿美元,很难找到足够大的资金回购这两个股东股份。

阿里巴巴、百度、腾讯的注册都是开离岸金融圣地开曼群岛,在发展中吸收了大量海外的投资,在中国 A 股挂牌实在是名不正言不顺。

登陆中国 A 股相当于跑马拉松

上海证交所采用的是审核制,这需要拟挂牌公司提供大量的文件材料,等待政府审核,若提交文件之后进行并购或重组,那就押后再审,2014年3月24之前中国A股停止IPO已经长达一年半,此前曾有6次暂停IPO,目前共有600多家公司提交审核等待挂牌,对于阿里巴巴来说一年半载的绝对是耗不起,采用注册制的美国和香港证交所挂牌则效率最高。

中国挂牌业绩要求高

中国证监会规定公司必须连续三年盈利且累计利润超过 3,000 万人民币,才能够申请挂牌,这对于发展迅速的网络公司来说门槛实在太高了,大量中国赴美上市的盈利水平低或者仍在亏损中,即使在Twitter 在上市时也是亏损中,业务规模扩大时融资需求最高,这是申请挂牌的原因之一,超过 75% 的美国上市公司都没有实现盈利。

阿里巴巴国际化野心

在中国境内上市不利于未来海外市场的并购,阿里巴巴中有大量海外资本,中国股市对于境外资本交易限制多多,股份也不能直接用于并购。

2019-04-04 06:31:00

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