中资天风证券知名分析师郭明錤表示，受到中国武汉肺炎疫情影响的相机模组（CCM）厂商，复工状况虽然逐渐改善。但是，龙头大立光基于 7P 镜头出货动能不强、三星旗舰型手机出货量较 2019 年衰退，以及非蘋阵营的中国品牌手机商仍维持高库存的情况下，将影响大立光 2020 年上半年的营收状况。
郭明錤在最新研究报告中指出，生产据点位于中国的主要中高阶 CCM，在肺炎疫情下的复工状况逐渐改善。相较先前的预期，包括立景、舜宇光学、欧菲光与丘钛等厂商在未来 1 到 2 个星期的复工率，将分别增加到 45%~55%、40%~50%、65%~75%、45%~55%，相较先前预估的 35%~45%、30%~40%、45%~55%、30%~40% 都有提升。然而，在此情下，依旧认为相机镜头颅头供应商大立光的出货动能仍显得疲弱。
而郭明錤预估大立光的镜头出货动能仍显得疲弱的主因有以下 3 个。首先，预期大立光的 7P 镜头在 2020 上半年的出货动能不强，毛利约 70% 的 7P 镜头订单在 2020 年首季将下修 20%~25%。至于下修订单的原因，在于苹果预计在 2020 年上半年发表的新款 iPhone SE2 智能手机并非采用 7P 镜头，故无助于 7P 镜头出货动能。而在非蘋阵营方面，因中国品牌手机需求受到疫情影响，使得 7P 镜头订单在 2020 年首季下修 20%~25%，又因 7P 镜头毛利率高达约 70%，这将导致大立光在订单下修情况下不利于 2020 年首季的获利。
其次，三星新推出的 Galaxy S20 系列出货与 2019 年推出的 S10 相较，年出货量衰退约 10–20%，加上当前三星当前的手机产品组合策略改变，导致不利于大立光。因此，预估 S10系列在 2019 年出货量约 3,600 万至 3,800 万支，相较于日前才新推出的 S20 系列，虽然有许多硬件的升级，但无提供明显使用者体验创新，因此预估 S20 系列在 2020 年出货量降至约 3,000 万至 3,200 万支。甚至，经过调查后显示，三星为追求出货动能成长，因此会提升中低阶产品比例，此产品组合的改变使得以供应高阶镜头为主的大立光将受影响。
最后，在非蘋阵营方面，因为中国品牌手机的中高阶镜头库存约 3 个月，这将影响 2 到 4 月份的出货量。因此，预估大立光的 2 月营收相较 1 月份将衰退 15%~20%，3 月份营收最乐观情境下，可能仍低于 1 月的表现。而若中国武汉肺炎疫情能在 3 月份有显著改善，则中国市场的手机库存水位可能会 2020 年第 2 季中期后降至健康水位。但即便如此，大立光 2020 年第 2 季营收与获利仍可能依旧低于市场的预期。
（首图来源：科技新报摄）
