武汉肺炎肆虐全球，台湾第一时间的防疫做得很到位，举世赞扬，民众也前所未有地关注生技医疗产业，除了每天追踪疫情发展，更把关爱的眼神直接投射到股市。
话说，具代表性的上柜生医指数，从 3 月 19 日低档反弹至 4 月 24 日止，涨幅逼近 4 成，艳冠台股群芳，胜过最受欢迎的电子股。一场疫情，让台湾的生医股，反弹得也很到位！只是，过去几年新药股带来的惨痛经验犹在眼前，不得不让投资人质疑，生医股究竟只是藉防疫题材炒一波？还是开启另一个新局面？
生医股 10 年白忙一场 因新药而起，也因新药而弱
“生医股过去 10 年的发展，因新药而起，也因新药而弱。”富兰克林华美全球医疗保健基金前经理人廖昌亮一语道出重点。2007 年 7 月，《生技新药产业发展条例》上路后，无获利企业也有机会到资本市场筹措资金，一时之间催生许多生技创投与新药公司，并在 2012~2015 年间出现新药公司挂牌潮，造就股价达 755 元的浩鼎、486 元的基亚、440 元的台微体、491 元的宝龄等，从现在眼光回头看，股价高到不可思议。
“2012 年之前，股市对生医股的概念，只停留在有获利的学名药、原料药、医材，许多股票都跟化工业放在同一类，号称高级化工业，本益比并不高，”廖昌亮解释，“2012 年基亚、智擎等陆续上柜后，新药股的创新、高风险高报酬的特质，才真正带动生医股的热度。”
虽然 2012~2016 年间，新药族群炒热了生医股，提高了类股本益比，当时生医股成交比重占大盘 5 成也非新鲜事；但是 2014 年与 2016年 ，基亚和浩鼎新药解盲失败，两度重挫市场信心，生医股趋势由多转空，即使 2018 年有中裕拿到美国药证的好消息，依然无法挽回颓势，生医股走入筹资冰河期，2019 年更是完全沦为股市小配角。
生医领头羊换人做 不只口罩国家队，防疫概念股发烧
这一段生医股沧桑史，从上柜生医指数看得最明白。今年 3 月 19 日，是台股因疫情跌到最恐慌的一天，生医指数当天居然跌破 10 年低点，等于是 10 年一场空！同样惨烈的还有塑化、航运、观光、玻陶等类股，一个应该是明日之星的产业，居然类股指数下场与疫情惨业齐名，当天百余家上市柜生医股合计市值 4,900 亿元，不及中国 A 股一家研发委托服务公司药明康德，也只比中国爱尔眼科略高一些，对照高峰时超过兆元的市值，不胜唏嘘。
但是，那一天也是生医股否极泰来的分野，此后 1 个月，拉出一波由疫苗股、原料药、检测、防疫医材带头的反弹行情；而新药股除了最近签下台湾最大笔新药授权案的中天与合一，还有旗下新药具抑制新冠病毒潜力的生华科之外，整体气势明显已居于下风。
盘点 3、4 月股价创新高的上市柜生医股，包括疫苗股高端、原料药股旭富、防疫医材股豪展、检测股瑞基等，悉数都与防疫题材相关，可以说，陷入冰河期的生医股，反而在 2020 年走出新拐点，市场领头羊换人做。
这一切的转变，是从口罩国家队开始。-的迅速召集、业者的无私奉献，成功塑造台湾口罩国家队，还能以“口罩外交”让国人与有荣焉。台湾人天天都“顺时中”接收防疫讯息，看多听多了，也知道口罩只是第一道防线，后续还要搭配检验试剂，而疫苗与治疗药物才是真正让经济重回正轨的解方，于是，随着小英总统造访高端、旭富，敏感度高的股市开始延伸到口罩之外的防疫产业。
生医续涨看门道 全球重心转向防疫，看谁抓住新潮流
4 月 22 日，宝龄富锦、安肽生医、台康生技自组的抗原快筛试剂联盟，正式向台湾食药署递件申请专案制造许可，号称只需鼻腔检体就能在 10 分钟内侦测低病毒量的新冠病毒。此案之所以受瞩目，是因为这是业界自组的“台湾队”，明明白白告诉世人，台湾防疫产业是有能量的。
“-应该要趁这次机会把防疫产业建立起来，而且产业界一开始就要参与”，台湾生物产业发展协会理事长李锺熙这么说，“美国为什么可以一下扩大防疫能量？也是动员产业界。只有深耕产业才能真正把产品拿出来，才能永续经营，并创造就业与医学效应”。
其实，透过这一次国家动员抗疫，生物技术开发中心化学制药所副所长庄士贤，也深刻感受到学研界与产业界合作的藩篱打开了。生技中心成功合成具治疗新冠肺炎希望的 2 线流感药法匹拉韦，也与原料药厂及制剂厂签合作意向书，“过去-支持的计划一旦进入临床，我们就只是客户的角色，我们委托厂商照做就是了，但是这次因为疫情的急迫性，我们与产业界变成团队合作，它们从量产角度给了我们很多回馈，找出更可行的方式，合作的藩篱打开了”。
庄士贤强调，“面对未知病毒，还是要做好准备，超前部署，以前我们以抗癌药开发为主，但是未来的新案源评估，会转一些力量到抗感染领域，这与国家战略部署有关。而台湾有东南亚区域性需求，还是有利基存在，可以做一些未雨绸缪的准备”。
专家们提到一个关键重点，自然界有太多未知，国家必须建构自己的防疫产业，未来再爆发公共卫生突发状况，才有能力快速反应。值此台湾在全球曝光度大增的情况下，台湾生医界理应要有一番崭新的面貌与希望。
这种转变，已经优先反映在台湾生医股。此次生医股强势回归，领头大涨的都是防疫产业，上涨有理，但续涨就要看门道了！
基本上，按照目前的发展，新冠病毒极有可能反复重来，各国都在做一种准备：“提高后疫情时代的公卫安全自给率”，讲白了点，就是日后再有这种阻断国际交流的病毒肆虐，即使封岛锁国，台湾也有足够自保的能量，又或者，行有余力时，如同高端疫苗总经理陈灿坚所言：“送疫苗会比送口罩更有感”。也因此，从公卫安全角度来看，全球重心放在4个方向，也跟台湾生医股全新的局面有关。
4 大族群最有机会 聚焦检测、疫苗、药物及医材
第 1，“检测”。无论是核酸检测、抗原或抗体检测，也不论快筛或精准的实验室检测，都有不同的应用目的，关键是检测试剂开发时程短、成功率高、营收容易开出来，台湾产业有很高的能量。此外，检测试剂是耗材式，有持续性需求，全球几 10 亿人要检测，需求庞大，台湾也有能力走出去。
易言之，检测概念股，会是除了医材的防疫产业中，比较吃得到海内外市场的族群，瑞基、宝龄大涨逾倍，也是基于这个道理，族群还会红一阵。不过，因为涨幅已高，接下来还是要注意获利了结的卖压。
第 2，“疫苗”。有人说，疫苗应该算是半国安性产业，因为牵涉到国家公共卫生安全。这次全球疫苗最快进入人体临床的 Moderna，美国-大方承诺 4.83 亿美元的资助；而中国的康希诺也很积极，今年股价也大涨约 2 倍。
台湾目前挂牌的两家国光生技和高端疫苗，分别与国卫院及美国国家卫生研究院合作，研发武汉肺炎疫苗。能不能成功尚未知，但是-与公司应该都会拼尽全力。高端总经理陈灿坚表示，全球疫苗虽集中在 4 大厂，但是本来就供不应求，常有断货发生。假设新冠病毒疫苗成为常规疫苗，产能根本不敷所需，“未来 3、5 年没有竞争问题，做不完啦”。
这是理想状况，但如果事态发展不如预期呢？可是疫苗产业又是国家必须扶植的企业，半国安性产业该怎么评估投资价值？廖昌亮倒是回答得明快：“从投资的角度，因为是半国安性、国家半垄断性质，没有资本主义极致获利的基本思维，所以就暂以区间操作视之”。
医材回归基本面 当激情过去，业绩才是硬道理
第 3，“治疗药物”。新药研发缓不济急，目前国际间都以老药新用救急，并进行临床试验中，奎宁、法匹拉韦、瑞德西韦是目前焦点，只是迄今都还没有科学证据验证有效。
台湾投资界焦点摆在老药新用的原料药商机之上，旭富是指标，因为有羟氯奎宁原料药产能，股价因此喷出新高价。老药新用通常是专利过期，便于业者从体外试验或动物试验，筛选哪些成分对新冠病毒有效，或许就能建立商机。但是要有如旭富这样从天而降的机会，并不是天天有，所以投资原料药产业，还是要从实质的业绩、获利、本益比去随势调整。
至于第 4 个“防疫医材”，其实要回到 2012 年新药股带动大多头之前，当时生医股在投资人眼中只是一般制造业的评价方式，近年生医股冷却，其实也慢慢走回制造业思惟，讲业绩年增率、本益比，防疫医材也是如此，当激情渐趋和缓，一切还是回到基本面，只是市场给的本益比会随疫情热度而上下调整。
从全球支持防疫产业的布建来看，这 4 大领域已经取代新药股，成为生医股强势回归的要角，短中期的波动也会因为这些新指标而波动。台湾仍应支持新药股，毕竟是创新的火车头，只是如同李锺熙所提醒：“国外投资市场对生医股的评价，是分成Biotech（新药类属之）、Medtech（医材为主）、以及Pharmaceutical（有获利的制药业）”，每种类别的评价都不一样，新药股比较适合能承担高风险高报酬且高专业度的投资者。
随着这次生医股的强势回归，投资人更应借机厘清评价差异，了解新主流的内涵，才能掌握后疫情时代的生医股新格局！
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