受惠于当前半导体需求强劲，在市场先后传出 8 吋晶圆代工涨价，12 吋晶圆产能提升的情况下，美系外资认为晶圆代工大厂联电第 3 季缴出的营收好成绩不但可支持这些消息之外，整体的好表现还将持续延续，预计 2020 年到 2022 年的每股 EPS 将由预估的新台币 1.85 元成长到每股 3.21 元。因此，该外资喊出目前市场最高的每股 54.5 元目标价。
该外资的投资报告指出，在当前市场需求提升的情况下，联电近期的营运表现大幅提升。尤其在 OLED 面板驱动IC、WiFi 芯片、CMOS ISPs 及 5G RF 芯片等以 8 吋厂生产为主的产品需求加速成长的情况下，使得 8 吋厂晶圆代工的价格持续调涨中，也带动了 12 吋厂晶圆代工的产能扩产，在这样的情况下，预计将使得联电自 2020 年开始到 202 2年间的营运持续成长。
事实上，联电在 2020 年第 3 季缴出创下 14 季新高的获利表现，就已经可以证明联电的相关营运状况。不过，外资表示，这样的成绩还只是个开始。因为整体半导体需求不断的情况下，联电除了受惠 8 吋晶圆代工调整之外，12 吋晶圆代工也因为人工智能、高效能运算以及 5G 的持续成长下，必须进一步的扩产，而且产能利用率更可一举拉升至 90%~95%的水准。再加上 28 奈米折旧就情况优化，有机会让 2020 到 2021 年的整体资本支出由 8 亿及 9 亿美元，都一举提高至 12 美元的数字。
报到中强调，联电 8 吋的晶圆代工产能供不应求，原因在于国内 IC 设计厂商联发科及硅力-KY 等客户在电源管理 IC 上的需求不断，在产品的毛利与出货价格都有成长的带动下，使得目前 8 吋厂的产能已经达到总营收占比 20~25%。另外，预期 8 吋晶圆代工产能吃紧的状况持续，产能利用率居高不下的情况下，使得出货价格在下半年将比上半年增加 3.4%，而且 2021 年将比 2020 年增加 3.7%。
外资强调，目前市场上还没有完全反映 8 吋及 12 吋晶圆代工需求对联电营运的影响预测。因此，在该外资调整后，预估 2020 年到 2022 年之间的 3 年，其每年的营收金额分别为新台币 224 亿元、255 亿元、还有 389 亿元，毛利率将自 2020 年的 21%，提升到 2020 年的 32%，使得每股 EPS 则将来到 1.85元、2.11 元以及 3.21 元。因此，预期配发的股利也会从每股 1.1 元，大幅成长至 1.9 元，所以重申联电的“买进”评等。
(首图来源:联电提供)
