预定 20 日发表新一代 6 奈米制程 5G 行动处理器的 IC 设计大厂联发科，在亚系外资认为相关 5G 行动处理器的出货优于预期，加上随着新产品推出与市场需求提升的情况下，联发科在市占率及未来的价格表现都将有更佳的期待，因此给出每股新台币 1,330 元的至今最高目标价。而另一家欧系外资则是表示，在联发科于 5G 行动处理器的定价与出货都有提升潜力的情况下，也给予联发科破千，也就是每股新台币 1,040 元的目标价。
亚系外资最新研究报告指出，联发科有 3 项利多应是让市场提高每股目标价的原因。首先，根据市场研究调查机构 IDC 报告，说明联发科受惠包括中国手机厂 OPPO、VIVO、小米等的积极下单，以及对三星的供货比例提升下，2020 年第 3 季的市占率达到 37% 的比例，成为行动处理器市场龙头。其次，因为市场需求强劲而供不应求的情况下，过去市场低估联发科在 5G 行动处理器上的获利潜力。尤其，在 2021 年 5G 行动处理器需求更加普及的情况下，加上联发科与代工厂的关系更加密切，因此在瞄准高价产品及解决方案下，更有利于整体毛利率的表现。
最后，该外资虽认为联发科 2021 年的电源管理器出货，因为受到代工能吃紧的关系，使得出货不如预期。不过，因为前面提到，相较于竞争对手，联发科与代工厂的关系更加密切的关系，使得联发科能够更容易应付该状况，也让整体的冲击轻微。而基于以上的 3 大项原因，该外资提升 2021~2022 年每股 EPS 预测，来到每股 43 元及 55 元水准，所以在此基础下喊出每股新台币 1,330 元目标价。
另一家欧系外资则指出，因射频元件与电源管理 IC 的供货吃紧，使得市场正在推动 5G 行动处理器往更合理的定价发展，这也使得联发科有更多的出货选择，以支援更佳的产品组合与获利能力。在当前手机价格还不能充分反映 5G 行动处理器价格的同时，这让联发科在 2021 及 2022 年的每股 EPS 还能有比预期高 10% 及 8% 成长。而相较于联发科，目前竞争对手高通则是面临严重的晶圆代工产能吃紧问题。
报告强调，高通由韩国三星代工的 5G 行动处理器，因为三星的产能有限情况下，出货量有限将冲击相关的订价状况。而对于目前全球最大的手机市场来说，2021 年手机升级 5G 不完全以价格为考量，而是希望稳定供货。这使相较高通更能稳定供货的联发科，预期因此受惠，拉高出货价格。预计 2021 年联发科的 5G 行动处理器平均出货价格将自 24.6 美元提升 20%，来到 29.5 美元，而预估 2021 年首季销售也将较 2020 年第 4 季提升 8% 的情况下，预计 2021 年及 2022 年的每股 EPS 将较之前预估的提升 15% 及 24%，因此给予联发科每股 1,040 元目标价。
（首图来源：科技新报摄）
