最近，社交群组里自解自嘲的梗图又多起来了，阳明被调侃的次数最多，谁让它去年底还是天之骄子，今年前 10 个交易日竟然就跌了 27.4%！另一个现场，平常坚持看盘到一点半收盘的老李，12 点居然就出门吃饭，“台股只有台积电，不用看了！”语气平淡，显得有些无奈和无趣。
明明台股加权指数在 1 月 15 日首次见到万六的数字，创了新纪录，可是许多投资人却开心不起来，因为他们发现，除了台积电等少数精英股，其他股票的钱真难赚。
举个最简单的数字，当天台股有 1,200 家公司的股价跌破月线，比起一个月前，多出了将近 250 家，代表这一个多月来，有更多的公司让短线股东赚不到钱，引发投资人的不安。
赚指数赔差价 投资人无奈日常
2021 年才过了 15 天，去年那种仿佛随便买随便赚的台股，突然有些不对劲，市场开始放大一个个警讯，连金管会主委黄天牧都出来讲几句话降降温，提醒投资人注意风险。
到底台股有没有过热？是否有泡沫化的风险？想要了解实际情况，当然要先检视目前台股的各项市场指标。
首先，今年以来集中市场每日成交量都维持在 3、4,000 亿元以上，1 月 15 日上市柜合计更爆出 5,411 亿元的史上天量。想当年，2000 年的网络泡沫、2008 年的金融海啸前，指数高档也出现过大量，后来失控导致台股大回档，这波也要注意量能是否失控。
其次，俗称的巴菲特指数，也就是利用股票市值与 GDP（国内生产毛额）的比率，来衡量股市是否合理反映基本面。根据《Business Insider》报导，1 月第 1 周，全球版本的巴菲特指数突破 120% 的警戒线，创金融海啸以来新高，股市估值可能过高；同时间，台股与美股这个指标也都是飙高。不过此指数因为是使用上一季的 GDP 做比较，且疫情压低 GDP，各国又存在质量上的差异，因此仅能作为一个警钟，尚不能据此断定股市危险。
更值得注意的是，台股的成交量周转率 125.8%、本益比 22.37 倍、股价净值比 2.16 倍，全部登上近年来的高点，殖利率则是降到 2.99% 的低点。所幸，若是根据证交所近 20 年的统计数字，周转率与本益比都未及网络泡沫年代时周转率超过 200%，本益比逾 41 倍的高水位。
“台股的警讯其实就是大盘涨太快、短线过热，所以修正也是应该，跟泡沫化是两码子事，因为目前还看不到系统性风险”，一位自营部主管认为，警讯还不构成威胁的关键字，就在彭博资讯的专栏作家 Robert Burgess 所言：“14 兆美元”，也就是全球 8 大经济体去年新增的货币供给额，一个新高的数字，代表市场上的资金，真的很多。
▲ 去年底台股有交易户数超过 500 万户，比 2019 年大增 125 万户。
全体经济体质勇健 国际热钱涌入
而这 14 兆美元，正是检视台股的第 2 个指标——国际环境。撒钱撒最凶的美国，联准会主席近日又重申“现在讨论缩减购买债券，还不是时候，不宜太早退出宽松政策”。另一方面，近来传出央行多管齐下软硬兼施，要求大企业不要过度集中抛汇，希望能减缓台币升值压力，从另一个角度解释，就是央行心里很清楚，台币升值的趋势暂时不会改变。易言之，国际热钱很多，还是有很多资金会流入强势的台币。
另一个重要的国际环境背景，是今年全球经济不管是哪一种形态的复苏，绝对都会比去年还好，根据各主要经济机构预测，今年全球 GDP 成长率大概都落在 4% 到 5% 之间，全球贸易成长则以 7%、8% 取得较多的共识。国际经济局势好转，基本上有利于企业获利，进而支撑股市。
看完国际大环境，第 3 个指标则是回到台湾自己的基本面。去年在半导体等科技业的带动下，上市柜公司营收创下 35.5 兆元的历史新高，市场根据第 4 季的成长率，估计全年获利很有机会超过 2018 年的 2.24 兆元，意味台股是有基之弹。
外销订单激增 上市柜公司获利续强
去年的获利是过去式，但是若从台湾的外销订单来看，经济部统计处已经预估去年有机会创 5,300 亿美元的新高，而其中 11 月的订单成长 3 成，代表今年第1季的业绩持续成长机会浓厚。
▲货柜 3 雄股价大涨大跌，股市警觉性提升。
第 4 个指标，要看台股的资金结构。去年外资是卖超台股的，但是从 11 月开始，到今年 1 月 15 日止，已经连续 3 个月回补 2,234.47 亿元，成为最近科技权值股撑起台股一片天的主要力量。由于台币强势、企业获利佳，外资今年站在买超方的概率颇高。
不过，相对说来，有一个数字倒是让市场心生警惕，也就是散户大军重回股市。根据证交所统计，去年底台股有交易户数超过 500 万户，比 2019 年底大增 125 万户，而本国自然人占交易金额的比重，也从 58% 提升到 62%，皆是近年新高，但未达历史疯狂境界。
从 4 个指标来健诊台股，看起来正面的力量多于负面，让几乎所有的分析师都一致认为，台股短线可能会有技术面的修正，短线进出者应审慎，然而只要没有系统性风险，比方说中国出大招欺压台湾，或是美国出了问题股市崩跌，否则在资金面持续宽松的情况下，股市不算凶险。
但是，诚如资深操盘人张达文所言，“金融市场没有‘好赚’这两个字”，去年疫情引发的大行情是一个特例，让许多投资人误以为股市好赚，但是进入 2021 年，指数频频突破新高之下，大家渐渐发现下跌的股票比上涨的多，整个台股往精英股倾斜，结构已经出现大翻转，股票好坏将天差地远。
虽说股市暂时没有泡沫迹象，可是如果技术面真的一下修正个 10%，手中持股耐不耐震？这是选股第一个要思考的问题。今年选股要更重视基本面，而且一定要分清楚，短线操作归短线，中长线归中长线，才不会陷入追高杀低的负面轮回。
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