“昨晚，我跟供应商谈价钱，谈到半夜 2 点！”一位国际笔电大厂台湾分公司的采购人员一脸苦恼：“谈到半夜，对方开的价钱还是很硬。”
他负责笔电各类线材的采购，近来铜价大涨，上游供应商给他的线材报价已经跟着调高，“以前，拗一下，上游会愿意砍价，这一次，对方毫不松口。”他坦言，随着各种零配件价格攀高，公司内部也开始有调涨产品售价的讨论。
早自今年1月，美国10年期公债殖利率就开始反映通膨预期一路向上，现在看来，这片乌云的黑影不但没有散去，反倒像从金融市场一路扩散，慢慢迫近一般民生消费。
这片黑压压的通膨乌云有多沉重？场景回到美国，5月12日，美国劳工部公布4月消费者物价指数（CPI），年增率达4.2％，远高于3月2.6%与市场预估的3.6%，写下2008年9月以来新高。
景气循环过程通膨并不罕见，但若将通膨进一步拆解，可分“需求拉动”的通膨，以及“供给推动”的通膨。前者即是多数民众较熟悉的通膨形态，至于“供给推动型”则较为罕见，然一旦它现身，就意味着“停滞性通膨”的超强经济破坏力，恐将伴随而来。
偏偏，这一次通膨乌云的模样，就更像是从上游原物料涨价开始的“供给推动”。
旧经济复仇，金属原物料涨不停 停滞性通膨隐忧逼近，市场心惊
“我们看到非常大幅的通货膨胀，大家都在调涨价格……建筑成本不断飙涨，钢铁更是每天都在上涨。”5月1日的波克夏海瑟威年度股东会，经过大风大浪的股神巴菲特（Warren Buffett），亦不免对此波由原物料带起的通膨狂潮，印象深刻。
“铜，是新时代的石油！”4月由柯里带领的高盛团队，发表一篇题为“铜是新石油”（Copper is the new oil）的研究报告，报告预测到2025年，铜价将因市场需求增温、供给吃紧，从目前的每公吨9,000美元一举跃升至1万5千美元。
不仅高盛看好铜市前景，美银、花旗等国际投行，亦在近期报告对铜的“超级周期”乐观以待。花旗指出，预计未来3~4个月，铜价就会突破每公吨1万2,000美元水位，“这次超级周期将与2000年代不同，不仅依赖中国引领的全球经济成长，而是由‘零碳投资’带动，包括电动车和再生能源电网的建设。”花旗解释。
不过众多短期因素讨论最多的，还是美国联准会行动；或说是美国联准会的“不行动”。
“通膨在上升，但反映的只是暂时性因素。”4月29日，就在联准会公布利率决策的会后记者会，联准会主席鲍尔表示，美国经济复苏依然不均，失业率仍在高点，距离实现就业和通膨的目标还有“很长的路要走”。
沃夫、伊尔艾朗：Fed 误判情势 财政、货币高度扩张，通膨巨兽或随解封出柙
话虽如此，认定“鲍尔误判通膨情势”的挑战声音，近来确实不绝于耳，例如，知名英国经济评论家马丁．沃夫（Martin Wolf）认为在高度扩张的财政与货币政策、美国民间的超额储蓄，担忧通膨一发不可收拾绝对有理可据。另外，安联集团首席经济顾问伊尔艾朗（Mohamed El-Erian）近期亦表示，企业原物料成本的上升恐将转移到价格，联准会对通膨升温怕是“反应太慢”。
熟悉全球总经与美国产业趋势的台新投顾总经理李镇宇指出，联准会恐低估了“解封”对通膨的影响力。他强调，目前美国失业率、劳动力参与率之所以改善速度缓慢，主因除了病毒传染的风险，也与高额失业补助让求职者找工作的心态“宁缺勿滥”有关，“这使联准会高估了失业的冲击。”一旦疫苗接种进度如期，7月美国就有望正式迎来解封，“一旦解封，将是美国通膨巨兽出柙的时刻。”
投资人须留意升息前奏 Fed 缩表若达一定规模，台湾房市将很“有感”
投资市场冲击可能比民生物价更快。中华经济研究院副院长王健全提醒，联准会或许不会那么快升息，但，“升息之前会先‘缩表’啊！”一旦“缩表”启动，对金融市场就是另一个惊天动地的震撼弹了。而王健全也提醒，对国内影响不只是投资相关，“也将影响台湾房市当前的热络买气。”他提出假设剧本，“如果预期联准会在明年底升息，那么，缩表时间会比升息更早，若缩表规模达1兆美元，对台湾房市的影响，最快明年上半年就会感受到。”
无论这波通膨大军是否将铺天盖地而来，投资人的最佳因应策略，就是超前部署，做好最坏准备，如同货币政策必须超前于通膨反应，因为，“等到通膨起来再出手抢救，就来不及了。”王健全说。
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