台湾从 5 月中以后因本土疫情爆发进入三级警戒，解封时间从原定 5 月 28 日三度延长至 7 月 12 日，电商族群股价持续发烧，富邦媒 24 日才改写 1,780 元历史新天价，25 日盘中更一举突破 1,900 元，2,000 元大关近在咫尺；91APP*-KY 盘中也攻破 300 元关卡，从 5 月 25 日以承销价 66 元上柜以来，涨幅超过 3.5 倍。市场普遍认为，电商股就好到三级警戒结束，等解封后，业绩恐打回原形，但在法人眼中，好戏才刚开始。
先检视-宣布全国进入三级后，各指标零售通路的表现。
三级警戒加持，电商成长力道如虎添翼
富邦媒今年5月受惠台湾后半月进入三级警戒加持成长力道，合并营收缴出历史次高81.3亿元及最大年增幅47%，持续拉开与竞争对手差距。富邦媒总经理谷元宏去年曾提到，在原有二成年增基础下，防疫需求再多挹注约一成；同样有疫情，这次本土进入三级警戒，疫情加持力道应远大于三分之一，甚至1倍起跳，即使保守抓整月几乎笼罩三级警戒的6月营收年增六成，则不仅将稳居亚军，并直逼90亿元大关，紧追去年11月的92.65亿元。
网家5月合并营收40.35亿元，月增18%、年成长13%，网家表示，营收动能来自零接触经济衍生的多元消费需求，3C、生活日用、食品、电玩等类别销售量提升，在市场拉力持续堆叠下，刺激旗下PChome 24h购物整体销售能量，带来强劲业绩表现；也因疫情影响，采购需求骤增致出货递延，部分营收将延至6月认列；由于6月整月都在三级警戒范围，法人看好6月合并营收年增率可望放大到15%以上，挑战历史第三高。
创业家5月合并营收3.96亿元，月增51%，年增6%；旗下平台生活市集与松果购物在疫情爆发当天24小时内，快速规划5个防疫相关专区，包含防疫消毒保护、居家办公应援、食品补给专区等，超过千样商品集结，提供民众一站添足防疫及居家民生用品，也带动订单量大幅成长，推升5月营收攀上今年单月新高，而创业家表示尚有营收受出货影响递延至6月认列，第二季营收成长可期；至于平台整并后更集中集团资源、扩大营业规模，预期第三、四季看到整体综效。
超商双雄影响轻微，宝雅5月创13个月低
至于实体连锁零售，超商双雄虽都有部分据点因防疫规定暂时关闭或缩短营业时间，但5月营收并未受太大影响，统一超仍缴出220.83亿元、月增4%与年增6%的成绩，全家则以71.55亿元，微幅月增2%、年减2%。
统一超表示，即便在疫情影响下，台湾7-ELEVEN营收稳健成长，转投资事业统一生活（康是美）、统一速达、统一精工等表现亮眼，菲律宾与上海7-ELEVEN皆较去年同期成长。迈入6月，7-ELEVEN打造离家最近的社区防疫补给站，“i 预购”平台扩大生鲜蔬果采购种类及多元居家防疫商品结构，持续架构被消费者依赖的服务平台，满足消费者防疫期间各式需求。
全家则表示，综观5月，因新冠肺炎疫情严峻、下半月全国进入三级警戒后，在停课、居家办公、非必要减少外出、熟食区停售等防疫政策下，影响整体来客人数；因学校、厂区、交通站点关闭而必须暂停营业的封闭商圈店铺，截至5月底共计80家。展望6月，全国三级警戒已确定延长，将以多元商品、虚实融合管道以及快速低接触的购物体验积极对应；同时，因应入夏消暑需求，各式冰品、啤酒、轻食将陆续推出话题新品和促销活动，皆可望成为驱动营收的动能。
不过实体百货龙头宝雅在三级警戒管制影响人流下，5月合并营收则以13.13亿元写下13个月低点，月减9%、年减1%。外资摩根大通近日出具报告点出，以经营实体店为主的宝雅除因疫情不利展店，且在网购成长趋势下相对不吃香，除评等“中立”，并给予低于目前市价的500元目标价。
电商迎黄金10年，实体零售数位转型
摩根大通更提到，目前台湾网购渗透率约13%，低于中国27%，更远低于韩国36%，台湾电商市场有足够增长空间，看好台湾网购市场未来10年将翻倍成长，渗透率由13%上升至21%；尤其电商龙头富邦媒可望成最大赢家，除今年第二、三季可望优于预期，今年全年营业利益则将高出预期6%，2023年营收将较去年倍增，同期EPS复合成长率将达34%，预估2021~2023年EPS将分别达20.25元、26.52元及36.24元。
由于本波本土疫情远较去年严重，法人表示，从去年疫情较严重的美中等国经验来看，即使在疫情趋缓，电商的成长力道并未明显消退，相关指标电商如亚马逊近几季营收年增率都从四成起跳，阿里巴巴营收年增率在疫情高峰期过后更逐季放大；换句话说，不管三级警戒何时结束，电商成长态势并不会打回原形，反而更多消费者养成线上采购习惯后，零售从实体转虚拟的步调会加速，富邦媒今年营收年增三成只是最保守预估。
经过疫情一波又一波洗礼，实体通路愈发看清这股愈来愈大转移力量，自然不会坐以待毙。
为迎战新零售购物型态，宝雅宣布进军线上零售市场，推出主打体验型美妆电商平台“POYA BUY宝雅线上买”，提供24小时随时在线的便利网购服务，并合并线上及线下的会员福利制度。宝雅指出，从既有POYA App延伸行动支付POYA PAY、再建立出网购平台POYA BUY，提供无接触购物模式，由实体与电商双向结合，以更多元的方式提供线上购物的乐趣。不过法人指出，新平台效应暂待观察，但因新展店计划延后至3级警戒结束，全年EPS由原看好25元以上、下修至22~23元。
其余统一超、全家等皆积极进行数位转型、朝虚实融合目标前进。这样驱动力之下，另一个趋势受惠者就是有“数位开店军火商”称号的91APP*-KY，91APP表示，全家有2个APP，“全家行动购App”由91APP提供服务，而大型通路品牌，目前91APP服务客户包含全联（PXgo全联线上购）、全家（全家行动购）、康是美（康是美网购）、POYA宝雅（POYA BUY宝雅线上买）等指标业者。
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