15 日晶圆代工龙头台积电举行完 2021 年第二季法说会后，外资纷纷提出最新研究报告，第二季营收合乎预期，第三季财测也较市场预估亮眼，未来有持续成长性，6 家外资皆给予正面投资评等。5 家给予“买进”，一家给予“优于大盘”，目标价每股 675~877 元。
先前看坏台积电表现的美系外资，听完本次法说会后，也承认台积电长期年复合成长率将达 10%~15% 高水准，2021 年营收以美元计价将年成长 20%。成本压力抵销，长期毛利率保持 50% 以上，可稳定出货定价。加上 2022 年供货稳定的信心，库存因素都是微小影响，正面看待台积电未来表现。值得一提的是，该外资仍旧强调，毛利率变化、2021 年后市场变化、英特尔进入代工的影响，会是值得观察的项目。
另家美系外资报告指出，虽然有 5 奈米制程营收占比高，有折旧冲击影响，加上台币汇率升值，都有不利因素，不过第三季财测将季成长约 10%，毛利率约 50.5%，总裁魏哲家对全年营收成长、未来 5 年营收年复合成长表现乐观，加上市况持续强劲，中国扩产与美国新晶圆厂兴建都能因应市场需求，所以微调台积电预期获利表现，重申“买进”评等，目标价为每股 770 元。
欧系外资报告表示，2021 上半年虽然台积电营收略显清淡，但自第三季开始营收持续成长。营收季成长上看一成，全年预计有 20% 成长。毛利率表现虽然受台币汇率预期升值冲击，落在 49.5%~51.5%，略低于市场预估 51.6% 和 52.4%。但藉苹果、联发科、高通、NVIDIA、AMD 持续下单，仍旧能看业绩成长。获利成长、现金流持续回流，2025 年营收年复合成长预估达 13%，毛利率与营业利率维持 51% 及 40%，持续推动每股 EPS 成长，给予“优于大盘”投资评等，目标价 675 元。
亚系外资也表示，虽然第二季业绩报告与第三季财测几乎没有太多惊奇表现，但台积电上调半导体产业预估指标，以及重申公司状况，对投资者信心有不小支撑，预期 2022 年半导体供应吃紧使整体供应链持续受惠。台积电第三季财测，营收年成长 9%~11.7%，季成长 10.6%，虽然与市场普遍预期一成左右一致，但仍担心略低于市场预估的毛利率表现。不过，台积电认为到 2022 年市场供应持续吃紧，供应过剩风险降低，加上高性能计算、物联网、汽车长期需求带动营收，台积电持续维持成长，也给予“买进”评等，并给予每股 825 元目标价。
(首图来源：科技新报)
