今年 6 月，台湾生技产业创下 1.3 兆元总市值纪录，不但比去年同期成长 22.87%，更是 10 年前生技总市值的 5 倍以上，也是台湾生技股继 2016 年的投资狂潮后，休养生息 4 年，再次登上的荣景。
点火的起点是去年4月，新药研发公司合一生技宣布，拿到5.3亿美元的授权成果。在国内生技产业单一新药最高授权金额纪录后，国内生技产业的好消息仿佛接力赛，一棒一棒接续，让生技产业今年表现持续火热。
新药研发公司中，逸达生物科技的前列腺癌新剂型新药，今年5月终于拿到美国药证，让今年3月完成签订2.07亿美元授权合约，进入“里程金”阶段，成为合一之后又一项巨额授权成果。
医材领域方面，隐形眼镜大厂晶硕上半年营收以25.3亿元创历史新高，比去年同期成长超过60%。此外，以9个月时间完成新冠疫苗临床二期期中分析的高端疫苗，在7月中取得国内紧急使用授权（EUA），并6月单月转亏为盈。
好消息接连不断，让生技投资热潮延续，但投资人也看得心惊胆战。尤其回望2015年前后，基亚、浩鼎新药公司带动卷起的生技股狂潮，解盲失败后股价一泻千里……这次，生技股真的会走出不一样的格局吗？
生技股的10年光景 医材、保健获利稳健，新药纷收割
“这次生技股不是全面性上涨，大部分上涨公司是有自己的题材、业绩。”台湾研发型生技新药发展协会理事长张鸿仁回忆，过去基亚、浩鼎时代投资可说是一窝蜂，“涨的时候大家都涨，跌的时候大家都跌。”
“过去几年处境艰难，生技业都失去了信心。”《生技投资圣经》作者、黑木投资公司合伙人罗敏菁谈起如今生技业的表现，很有感触。不仅就产业基本面，过去10年，台湾养出一群能有稳定获利的保健、医材、制药公司，甚至连烧钱的新药研发公司，也在长达多年的研发期之后，开始进入大量取得药证、实质销售的成果期。
罗敏菁认为，看生技产业一定要分两块来看，一块是新药，一块是新药以外的公司，后者主要是看公司获利成长、EPS成绩；至于前者，虽然最终新药研发成败未定，但这几年新药公司的进展，也让新药研发的各阶段成果指标更多元，除了临床试验解盲，研发阶段的授权合约，以及评估药证的市场，都成为投资新药研发的关键项目。
这些观察指标，也能进一步区别谁可能是新药族群里的“真王牌”。
新药研发最后一哩路 取得美国药证、获FDA许可上市
过去几年，台湾新药公司陆续有智擎、中裕拿到美国药证，但股价都不若二期、三期试验时表现。虽说药证是新药研发的最后一哩路，是重要里程碑，但拿到药证就开始进入实际的营收数字表现，新药到底有没有市场价值，即见真章。
中裕在2018年，艾滋病新药拿到美国药证，但至今股价也未有亮眼表现。罗敏菁指出，因为中裕的药是后线用药，尽管取得美国药证，获得FDA有限用途许可，但市场不大的现实，仍让销售表现难有起色。
中裕新药董事长张念原曾分享，以美国市场来看，光是保险公司就有几百家要谈，“保险公司会说药价多少才愿意付，你要推销给医师，也要先建立关系。”足见要在美国布局销售通路，也是不小的挑战。
因此，评估未来一年即将拿到药证的公司，就必须进一步了解新药的市场潜力与通路布局，将成为重要观察指标。
CDMO新趋势正夯 2025年全球估300亿美元规模
今年因疫苗代工议题，让投资人认识到全球医药业正崛起的新趋势“CDMO”（委托研发及生产代工）。今年4月，-新版的《生技新药产业发展条例》也将CDMO纳入奖励项目，与新药研发一样享有投资抵减优惠。
除了-奖励，生物制药领域的CDMO模式，未来5年将快速成长。以国际投资顾问公司Bourne Partners预估，未来5年，每年复合成长率14.5%，到2025年全球将有300亿美元以上的规模。
今年4月，鸿海创办人郭台铭大手笔投资50亿元，要支持台康生技在CDMO业务的发展；6月，泰福宣布取得浩鼎CDMO的合约，并高调宣布加速扩大CDMO业务。
国内生技业前景可期 企业家纷认投资，未来成果更多元
“台湾人，不是特别喜欢以烧钱为主的商业模式。”张鸿仁直言，虽然去年以来生技股又开始有活力，但过去长达3、4年沉寂，让生技公司增资困难，发展并不容易。
但是不烧钱，就难有创新，张鸿仁以美国那斯达克为例，“那是最支持‘烧钱公司’的地方，所以独角兽都在那里上市。”
张鸿仁谈起去年以来因疫情影响，让生技产业如今能再创市值高峰的过程，甚有感触。“过去我们不觉得药品和医疗器材都是进口有什么问题，你以前会觉得口罩在中国生产是问题吗？”但疫情冲击，让生技产业有重新定位的机会，也让投资大众重新认识生技产业的价值。
（本文由《今周刊》授权转载；首图来源：pixabay）
