美系外资在最新投资报告中指出，过去一段时间晶圆代工龙头台积电的股价始终居于横盘整理的格局，主要是来自于投资人担心，在大量资本支出以支援先进制成的研发，在折旧摊提哲建提高的情况下，将影响台积电的毛利率表现，进一步冲击获利的情况。对此，该外资认为，台积电已经能很好应付相关风险，使其毛利率稳定保持 50% 的水准，这意味着未来几年获利表现稳定成长，因此给予台积电每股 877 元的目标价。
报告指出，就 EBITDA 利润率来观察台积电的成长性时，可以发现之前在 2010 年调高资本支出调高后，隔年台积电的毛利率锐减 4 个百分点，到达45%，而折旧摊提的情况，也使得接下来的几年内的获利表现较为疲弱。但即便如此，台积电同期 EBITDA 利润率仍正向成长。而随着 2010 年的资本支出在 2017 年成本摊提结束之后，台积电毛利率随即快速的成长到 50.6%。
而基于以上的历史，台积电在这次的资本支出大幅提升之后，外资也预计接下来将会有相同的表现。这这其中除了晶圆代工市场更加集中，使得台积电的市占率预计将高达 59% 之外，自 2022 年~2023 年的资本支出还将使得台积电在销货成本比重上达到 60%~65% 的情况，高于过去 15 年平均的 48%。另外，2021 年~2023 年的 EBITDA 利润率，则会逐年成长到 68.5%、70.5%、以及 72.6% 的水准，相较于 2020 年及近 15 年平均 为67.1%、62% 都要来的高。
外资指出，而这样的情况将使得台积电在未来成本摊提结束之后，毛利率将稳定达 50% 以上，推动获利加速提升。而且，在未来台积电 12 吋晶圆的 EBITDA 利润率将高于8吋，12吋成长性也将进一步超越 8 吋的情况下，外资对于 2021 年~2023 年间的每股 EPS 预测，分别来到为 21.9 元、25.9 元、以及 31.9 元，所以看好台积电的未来营运表现。
(首图来源：官网)
