最近电子业情况愈来愈让投资人心慌，业者口口声声订单接不完，可是部分零组件价格却开始松动甚至下滑，显得有些矛盾。显然缺料、缺柜和 Delta 病毒疫情对产业链的冲击让部分厂商，尤其制造终端产品的电子下游厂商的处境如夹心饼干。大家都在找答案，检视第二季网通产业的表现，应可看出目前供应链的真实状况。
以智邦为例，第二季营业毛利较去年同期下滑7%，合并营业利益下滑20%，合并税后净利也较去年同期减少17%、季减15%，每股盈余降至2019年第一季以来的低点。智邦第二季获利能力为何突然下滑？新闻稿指出，第二季零组件短缺和涨价，造成智邦成本上升，而且，未来智邦的营收和出货，还要看零组件出货状况决定。
一柜难求，供应链紧绷极了
缺料、缺柜和疫情，让整个供应链紧绷到极点，智邦为了满足大客户的需求，网通设备改由飞机运输，与供应商签定的合约，也附有不能退货退款的严苛要求。
从总体经济数据，会发现库存逐渐上升，重复下单／过度下单隐忧似乎浮现；但从网通产业的财报发现，这并不是因产品卖不出去，相反的，各家厂商营收多半创新高，像智邦、智易、中磊、明泰上半年营收也都创同期历史新高。
关键就在少了关键零组件，商品无法组装出货，其他零件库存不断上升，副作用之一，就是部分电子零组件价格松动。
一位内存厂总经理曾在法说会解释，中小型厂商因积压库存的资金太多，开始出现卖零组件求现，“卖零组件赚的可能还比出货多”，导致零组件价格出现波动。
▲ 网通厂第二季毛利率普遍下滑。
出货不顺，产品价格松动
因此库存升高也成为下半年考验网通厂金流的新挑战。如正文连续三季呈营业活动产生之现金净流出，今年第二季正文营业活动流出的现金高达12亿元，但正文发言人杨正任表示，库存增加和配息导致现金流出，在手订单相当多，需求没有问题，正计划兴建越南新厂。
再以智邦为例，今年6月30日，智邦账上库存原料金额高达91亿元，较去年12月30日库存原料41亿元增加1倍以上；不只智邦，缺料造成各家公司第二季财报原料库存大增，甚至连鸿海董事长刘扬伟日前都预言，缺料要到2022年中才会有解。
虽然从需求面来看，网通厂商其实都相当乐观。以中磊为例，总经理王炜第二季法说会表示，“目前在手订单是一二季总和”，一二季营收也创同期新高。中磊客户大部分是电信公司，疫情加上Wi-Fi 6新规格普及，为中磊带来新商机。
不过缺料问题很严重也是事实。采访得知网通产业普遍面临的状况是，不只联发科、英特尔等主芯片缺货，周边搭配的功能性芯片，也因成熟产能严重不足，部分芯片交货期拉长到50~60周，“所有半导体都缺，8吋产能很难找”，网通产业人士观察，“料不是完全不来，而是从去年下半年交期开始拉长”，目前观察，缺料至少还会维持1~2季。
运输也影响网通厂获利，友讯首席财务官陈宜表示，印度是友讯重要市场，“4、5月疫情大爆发，因封城及运输问题使出货不顺，这些都要提列跌价损失，这是友讯毛利率下滑的主要原因。未来出货后，跌价损失可随产品出货回冲回来。”
除此之外，Wi-Fi芯片大缺也对友讯营收形成限制，“Power IC、内存都在涨价”，陈宜透露，但友讯下半年已找到合作的运输公司，解决货运问题，缺料则陆陆续续到货，希望下半年逐步解决。她表示对下半年营运审慎乐观，但也坦言，已签订合约的电信业者无法转嫁成本，只能看零售产品各市场的状况调整。
▲ 中磊总经理王炜表示目前订单非常多，只是关键零组件的供应时间拉长。
第四季起恐面临策略调整
佳世达董事长陈其宏在股东会后记者会就担心，电子产业供应链绷紧到极限，“半导体不会短时间解决，供应链还是很不顺”，他观察，现在洛杉矶港外海随时都有40~50条船等著卸货，“产业界其实很多是恐慌性下单……库存不断增加，都是高单价零组件，最后看到-资金紧缩，资金因升息回笼到银行，影响到消费者，业者就必须砍单，看谁库存多，原来赚的就要吐出来，流血出清。”他坦白说，几十年来，看到的景气循环就是如此。
虽说环境严苛、变数多，但网通厂还是有逆势突围的方法，亦即优先生产高毛利产品。佳世达旗下明泰，毛利率仍较第一季微幅成长，董事长黄文芳表示，明泰同样面对缺料和缺柜状况，只能把重心放在生产5G等高毛利的产品。友讯也同样检视产品组合，精简不必要产品。
网通产业只是整个电子下游产业的缩影，电子产业担心的是，景气循环是否突然反转，并从下游厂商扩及上游。目前来看，因全球处于经济复苏，加上疫情刺激需求，网通产业仍有强劲需求，但第四季开始，厂商出清库存的压力会愈来愈大，可能逼使下游厂商改采保守策略，不再追逐高价零组件，加上美国消费者对通膨愈来愈敏感，整个产业要维持毛利持续成长荣景，难度也逐渐加大。
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