大众电信宣告破产了,台湾电信业谁是下一个?!

1. 台湾行动电信业务已经饱和:

根据NCC的资料, 台湾行动电信业务用户一直以来都是移动电话(2G+3G+4G)独大的生态, PHS与Wimxa用户数. 其中, PHS用户虽账上仍有68.9万用户, 但实际付费用户不到十万, 若加上Wimax用户,  比起移动电话用户1%都不到, 经济规模不足, PHS与Wimax业者走入历史, 是必然的结果. 

移动电话用户数随今年五月底4G开台后, 状况如何呢?  4G正式开台后, 台湾移动电话用户数已经有三个月总用户数呈现衰退, 今年11月更是所有民营业者用户数全部衰退. 根据电信业者公布的12月财报资料, 台湾大哥大12月较11月总用户数衰退3.7万, 远传电信衰退3千, 亚太电信衰退2万, 只有中华电信成长2.1万. 这个现象除了因台湾行动用户数本来就已经饱和(远大于人口数)外, 随着上网普及及智能手机都具无线分享功能, 人们联络方式逐渐由电话号码变成账号, 越来越不需要保有太多的电话号码, 所以当门号合约到期, 部分用户不再选择续约或携码, 而是直接退租.  电信业者用户离网率(Churn Rate)逐月攀高. 

当用户逐渐衰退(有限的用户)、过多的业者(亚太Gt加入竞局)、没有创新的营运模式,  台湾的电信业者势必面临更大的竞争与获利的挑战. 

2. 台湾行动电信业务后半端业者的悲鸣:

除了已经宣布破产的PHS业者~大众电信, 台湾原本有六家WiMAX业者，在整并后，大同、威达云端、威迈思属于同一集团，大同电信申请换照因建设进度不足被NCC否决, 威达云端已经面临如何下车的生死关头, 目前已预定将高铁沿线的光纤建设转卖给鸿海集团。大众与远传电信因为基地台等基础建设在期限内未达到标准，最近已经被没收履约保证金，执照到期就失效。全球一动虽然已经获得升级许可, 但随即宣布放无薪假.  台湾Wimax业者遭淘汰, 势不可免. 

移动电话后半段两家业者的状况如何呢? 台湾之星虽然拥有丰富电信经验的经营团队加持, 用户贡献收入状况逐渐改善, 但仍深陷”灭顶事件”与尚在调整体质中, 目前仍为转亏为盈奋战中. 亚太电信虽然有富爸爸加入, 但根据亚太电信公布的财报, 2014年10月起税纯纯益已经转负, 面临更激烈的竞争环境及2014年12月开台后必须摊提4G相关费用, 亏损的局面短期恐怕很难缓解.亚太电信1月16日宣布于2014年第4季认列103.66亿元资产减损，估计亚太电信2014年全年不但无法获利，每股更可能一口气大亏超过2.7元。换言之, 台湾的电信业目前仍是电信三雄赢家全拿的生态, 亚太与台湾之星仍要继续奋斗, 找出自己的定位与特色, 才有办法获得更多用户青睐, 反败为胜. 

3. 台湾电信三雄营运获利压力大:

虽然台湾4G用户成长幅度冠全球, 然而电信三雄却必须面临庞大的4G权利金与建设费用摊提及高额手机补贴导致获利降低的问题. 更麻烦的是, 消费者不因4G开台而愿意支付更多费用. 受到语音服务收入大幅降低影响, 2014年电信三雄平均用户贡献收入(ARPU)都较2013年下降. 

2014年电信三雄在行动服务收入部分, 除了远传因4G开台营收有略成长外, 4G用户成长最多的中华电信与台湾大哥大的整体行动服务收入仍呈停滞现象. 

换言之, 4G开台后, 电信三雄必须支出的费用增加了, 但收入却因语音服务收入衰退而停滞不前,  让电信业者面临维持EPS获利压力大!

4. 谁是下一个? Who is next one?

虽然台湾PHS已经破产,  WiMAX业者行将就木, 移动电话业者谁会是下一个? 电信三雄虽然获利压力大, 但财务与用户都稳健, 没有下车问题. 目前经营上压力较大的业者, 只有台湾之星与亚太电信. 

A.台湾之星奇货可居？烫手山芋？

台湾之星受灭顶事件影响, 顶新股权可能出售给中华电信、远传电信、润泰集团或是外资机构的市场传闻消息一直不断，日前传闻更绘声绘影点名远传将入主台湾之星。不过, 远传与台湾之星都对外表示传言不实。

台湾之星当初成立的资本额约200亿元，投入4G权利金与网络建设金额高达90亿~100亿元，虽然开台后必须持续增加的营运费用与行销补贴支出，在用户体质不断改善下, 短期间台湾之星并无立即的财务压力. 不过, 台湾之星若必须参与2600MHz频段竞标势必得进行增资。受到灭顶事件影响, 要向银行融资借款机会渺茫, 寻求策略性伙伴入股增资或是出售恐是唯二出路.  谁是台湾之星可能入股增资或是收购的策略性伙伴?

a. 台湾之星的卖点在哪里?

台湾之星虽然身为全台湾最小的4G电信业者，但对买家的吸引力是拥有完整的3G基地台建设、150多万用户及稀有的900mHz低频4G频段. 台湾之星标得的4G频段带宽虽仅有10MHz, 其中还有5MHz控制在亚太电信，要到107年才能拿回使用, 但低频频段900MHz B1频段，就基地台网络布建效率及国际标准通用频段来看，900mHz频段是台湾之星目前最具吸引力的条件。

b. 频段对中华电信有效率, 但财务包袱与法规限制成局机会小

中华电信已经取得900MHz频段B2的10MHz带宽, 若入主台湾之星将有助于获取连续20MHz的大带宽频段，这对中华电信有建设基地台效率与连续频段使用上的效益。不过, 以大众电信破产求救但中华电信断然说不来看, 中华电信必须面临股东与员工的权益压力下, 淌这场混水机会很小. 更何况中华电信本身就已经有35Mhz带宽, 因电信法规对于业者用有的带宽总量有管制, 并购台湾之星取得带宽是违反现行法规问题. 

b. 带宽对远传有诱因, 但包裹金额太大太贵及互补性有限, 远传不会轻易出手:

远传电信目前拥有30 Mhz与中华/台湾大哥大各拥有35Mhz有扩充带宽的压力, 但台湾之星对于远传电信而言互补性不大, 若采取并购方式, 不但平添财务包袱, 也有超过目前电信法对业者带宽上限的疑虑, 竞标2600mHz频段应该才是远传的首选. 至于远传有兴趣的标的~台湾之光所拥有的收购中嘉网络优先议价权, 因顶新已经无法获得银行团借款支持, 中嘉网络优先议价权拱手让人只是时间问题.   除非顶新打算跳楼大拍卖及带宽上限超标法规限制能够解决，向来对重大投资都相当保守的远传似乎不需要也不会为了取得贵森森的中嘉议价权而被包裹一个互补性不大且尚在亏损的台湾之星 .  

除了直接入主取得经营权外, 远传是否会采取亚太与台湾大哥大的合作模式, 透过投资者以特殊投资条款注资，让台湾之星与远传仍维持独立营运模式? 这个合作模式成局可能性较大, 不过除了4G漫游适法性还在讨论调查中外, NCC已经放话将针对2600mHz未来竞标, 有意拟定”亚太条款”限制联合申请人未来2600mHz频谱竞标权, 这将严重影响远传注资台湾之星的意愿.  

因本身4G后续的布局与建设需投入资金庞大加上投入中嘉网络的竞标金额所费不赀及电信法对业者带宽上限规定.  远传应该不会轻易出手并购台湾之星. 是否采取注资合作模式, 则视NCC 2600mHz竞标规订出炉而定. 

c. 润泰或其他外资会是大黑马?尹衍梁意愿是关键

润泰集团或是外资机构会不会是赢取台湾之星的黑马呢? 已经取得Wimax 2.1升级的润泰建设(全球一动)与台湾之星的互补性相当高, 江湖传言, 原本顶新打算将台湾之星+台湾之光包裹向远传兜售之举近期忽然喊卡, 目前只卖中嘉优先议价权不卖台湾之星, 据闻与润泰首肯入主或注资台湾之星有关. 在商场上向以“不打没把握的仗”著称的润泰集团总裁尹衍梁先前对外强调“不会买(台湾之星)”, 是否改变心意出手“抢救魏家大兵”，值得关注. 

B.亚太电信的4G漫游争议与去向？

为尽早4G开台与解决语音通话问题, 由鸿海取得主导权的亚太电信采取借道台湾大哥大4G网络漫游，推出4G服务，引发市场争议. 亚太与台湾大哥大4G漫游适法性有哪些争议?

a. 核心网络问题:
依据电信法第11条规定，第一类电信事业指设置电信机线设备，提供电信服务之事业。前项电信机线设备指连接发信端与受信端之网络传输设备、与网络传输设备形成一体而设置之交换设备、以及二者之附属设备, 亦就是第一电信业者必须拥有自己的核心网络. 就核心网络问题, 亚太与国碁早已采购阿尔卡特-朗讯与Nokia 4G核心网络, 拥有自己的核心网络争议应该可以过关. 

 b. 事业计划书内容问题:

依行动宽频业务管理规则第40条规定，经营者亦应依其事业计划书内容办理。由于亚太将与国碁合并, 事业计划书势必重提。根据亚太董事长吕芳铭对员工发出的公开信已经宣告一定会自建基地台, 并已对外宣布在亚太电信及国碁电子正式合并后, 2015年将投入60亿元进行网络基础建设。. 

 c. 公平交易法与网络漫游规定:

公平交易法第24条规定，事业不得为足以影响交易秩序之欺罔或显失公平之行为 ; 依据电信法第21条规定，电信事业应公平提供服务；另行动宽频业务管理规则第84条规定，行动宽频业务经营者间之网络漫游，由经营者间本于诚实信用之原则自行协商；协议达成后一个月内送请NCC备查。就目前合作方案来看, 应该没有违反公平交易法与现行网络漫游规定. 

亚太电信采取借道台湾大哥大4G网络漫游争议, 就版主研判, 应该可以轻骑过关. 不过, 亚太电信未来必须面临的难关其实很大. 

a.NCC的亚太条款:
针对亚太电信漫游台湾大4G网络争议，NCC副主委兼发言人虞孝成表示，未来在第二波4G频谱2.6GHz释出前，将修订行动宽频管理规则。据报载, NCC将针对持股上限及派驻董事规定趋严管理，如果申请人派驻董事到其他申请人，则视为同一个申请人，仅有一方可以竞标，同时降低联合申请人持股上限，从原本的15%，往下调整。若亚太条款成真, 此举将会限制台湾大哥大与亚太电信参与2600mHz竞标权利, 台湾大哥大必须退出亚太电信董事权益, 确保取得2600mHz竞标权. 亚太电信与台湾大哥大的漫游协定会因此破局? 由于亚太的资费订定比台湾大哥大便宜, 引发台湾大哥大用户觉得不开心. 两者的合作万一破局, 亚太电信4G用户的权益不就大受影响. 呵呵, 由于富邦集团在中国的布局有赖鸿海协助, 互蒙其利各取所需下, 两者的合作只会更密切, 不至于会生变. 

b.亚太电信如何突围与获利:
因亚太电信2014年第4季认列103.66亿元资产减损，估计亚太电信2014年每股更可能一口气大亏超过2.7元, 每股净值跌破10元。当初以亚太电信每股20元作为与国碁合并的换股计算依据，鸿海似乎踩到地雷? 富可敌国的鸿海集团, 虽然在制造业称霸, 但在服务业的拓展上并不顺遂, 踢到铁板黯然收摊的案例历历在目. 不过, 亚太电信本身是上市公司, 目前手上有180亿现金, 短期无资金压力. 再加上跨入电信业对于鸿海集团的布局甚为重要, 鸿海不可能退出.  在一次将CDMA 3G网络资产认列资产减损瘦身后，鸿海如何善用本身集团的资源, 提供具有创意与吸引力的4G产品, 打破目前电信三雄垄断台湾电信的局面, 需要时间来考验.  

投入电信业是个烧大钱且有去无回的事业, 虽然台湾电信业的现况是‘过多的业者、有限的用户，与没有创新的营运模式’, 但仍是块获利丰硕及前景良好的寡占事业. 产业合纵连横、卡位牵制本来就是产业趋于饱和下必然的现象. 行动电信是场终点遥遥的马拉松比赛, 4G开台开台后乃是宣告台湾电信业者都将首次进入撞墙期（hit the wall）阶段, 大家都面临前所未有的竞争与获利压力.  或有业者因社会氛围或发展策略调整影响黯然退出, 但愿意接手业者保证前仆后继.

PHS业者的破产与Wimax业者行将就木, 只是反映科技产业破坏性创新下物竞天择的常规. 生命会自己找出路, 财团更是. 行动上网普及已经不可挡的趋势, 未来相关应用更是目不暇给. 对于行动用户而言, 只要愿意做点功课, 在日趋竞争的电信产业环境下, 反而可以从中获利, 享受业者竞争下的红利.