即将召开 2021 年第三季法说会的 IC 设计大厂联发科，美系外资研究报告指出，担心 5G 智能手机与电视库存上升，使联发科销售下滑，但因 4G 芯片销售强劲、Wi-Fi 6 市场良好，预计第四季营收较第三季小幅上涨 5%，市场预期带动毛利率维持 46%，重申联发科“优于大盘”投资评等，目标价每股新台币 1,280 元。
中国智能手机销售依旧疲弱，9 月出货量较 2020 年同期下滑约 5%，5G 智能手机出货量占比从 8 月 77% 下滑至 73%，使联发科减少一些 5G 芯片台积电 6 奈米晶圆需求。联发科 5G 芯片库存风险可控制，现阶段观察重点是 5G 芯片普及度 2022 年能否提升。另一个重点是新一代旗舰 5G 处理器天玑 2000 能否抢占市场。
外资指出，因代工价格调涨，毛利率变化也成为联发科持续获利的关键，联发科有 60%~70% 晶圆供应来自台积电，台积电调涨晶圆代工价格，联发科 2022 年平均晶圆成长将提高 5%~10% 下，能否将涨价部分转嫁到客户，是投资人关心的问题。联发科必须透过二线代工厂及后段制程的封装测试厂生产低阶 5G 芯片，以维持毛利率达营运目标。
整体来说，虽然 2022 年联发科营收会面临压力，但毛利率能维持 45%，重申联发科“优于大盘”投资评等，目标价 1,280 元。
(首图来源：联发科)
