国内法人最新投资报告指出，2022 年 5G、物联网等应用持续增加，有利 DRAM 需求成长。晶圆产能方面，晶豪科和晶圆厂均签定长约，2022 和 2021 年晶圆产能相近，2022 年仅能透过制程转换增加产出，晶豪科颗粒数约增加 10%~20%。预估晶豪科 2022 年每股 EPS 为新台币 18.76 元。然近期中国 DRAM 厂积极扩大 DRAM 产能，虽然无法与一线大厂抗衡最先进 DRR4 以上高阶产品，但利基型 DRAM 有机会台系厂商竞争，将对台系厂商造成压力，将晶豪科投资评等调降至“中立”， 目标价由每股 157 元调降至 144 元。
晶豪科 2021 年第三季每股 EPS 为 6.66 元，受惠 DRAM 及 NOR Flash 出货佳及价格调涨，第三季合并营收 68.43 亿元，较第二季成长 10.82%，毛利率增加 7.61 个百分点至 44.27%，产能吃紧下第三季毛利率创高。市场需求和应用端和过去不同，产品组合最佳化使毛利率大幅提升，往年毛利率 20% 已是很好水准，如今翻倍成长，累计 2021 年前三季每股 EPS 到 13.72 元。
晶豪科目前存货 50.67 亿元，公司认为存货 4~6 个月内都是合理范围，因晶圆厂生产需 3 个月，后段封装需一个月左右。预估 2021 年第四季每股 EPS 将到 6.07 元。晶豪科 SDRAM 和 DDR 出货量稳定，DDR2 和 DDR3 为出货大宗。2021 年以来毛利率明显增加，除报价上涨外，主要来自公司转型成功。晶豪科内存分为利基型内存颗粒 (Packaged Niche Memory) 和客制化 SoC 内存 (Customized SoC Memory，有含 NOR Flash)，SoC Memory 出货数量比例达内存 66%。
展望 2021 年第四季，受中国限电与长短料影响，公司预期利基型内存颗粒 DDR3 进入短期修正，DRAM 中 1G DDR3 出货最多，因此最近报价下跌约影响 5%~6%。DDR2 以下规格产品影响甚微，SoC Memory 影响更小。整体看第四季和第三季价格相当， 第四季毛利率约 40%。综合以上因素，预估晶豪科第四季每股 EPS 为 6.07 元，全年每股 EPS 到 19.5 元 。
(首图来源：晶豪科)
