欧系外资指出晶圆代工大厂力积电的状况，虽然力积电优于同业的成熟制程技术，但产能吃紧没有改变下，依旧看好 2022 年股东报酬率表现。基于接下来供应增加与需求放缓，还有与客户签订长约价格限制未来价格成长，导致 2023 年平均价格成长趋缓，预期毛利率与股东报酬率将承受压力。以上因素影响下，给予力积电“中立”投资评等，目标价每股新台币 70 元。
力积电晶圆代工市场有 3% 市占率，估计截至 2021 年第三季，营收 56% 来自成熟制程逻辑代工业务，另外 44% 来自 DRAM 代工业务。逻辑代工业务方面，主要产品包括显示驱动芯片、电源管理芯片与分散式元件等。力积电 65 / 90 奈米特殊铝制程技术可比其他代工厂的铜制程技术，自 2020 年以来受惠 5G 手机与 4K 电视市场需求，有较同业更优异的股东报酬率改善。
预估 2022 年逻辑代工出货价格年成长 16%，只是到 2023 年将因晶圆产能供应增加，还有市场需求减缓而有变化。除了晶圆产能供应增加、市场需求减缓，与长约客户签定价格也限制力积电出货价格成长。加上力积电新晶圆厂兴建，折旧摊提将对营运造成压力，新晶圆厂预计采用的 2X~4X 奈米制程对力积电来说是新制程，良率还需最佳化时间，都是力积电接下来的风险。
外资强调，基于以上的因素，2023、2024 年毛利率将到 35.4% 及 35.8%，股东报酬率 2022 年达天花板 33% 之后，2023 及 2024 年将下滑到 24% 及 17%，给予力积电“中立”投资评等，目标价每股 70 元。力积电 3 日股价收盘也正好收到每股 70 元，下跌 1.2 元，跌幅 1.68%。
(首图来源：科技新报摄)
