欧系外资针对晶圆代工大厂联电发出最新研究报告指出，联电在聚焦成熟制程的策略奏效，加上市场上产能供应吃紧的情况下，使得 2021 年价格与预估获利表现都有很大的成长。展望未来，即便晶圆代工前景仍就看好，但竞争加剧且接下来可能供过于求，预估联电股价上涨空间有限，将联电投资评等由“买进”下调为“中立”，目标价也由每股新台币 72 元，调降至每股 62 元。
报告指出，在联电专注的成熟制程上，随着多家竞争对手，包括格罗方德、中芯国际的相继宣布增加资本支出情况下，未来的竞争持续加剧。其中，在 12 吋成熟制程的 28 / 40 奈米到 2023~2024 年产能将分别增加 18.8% 及 8.5%，超过市场需求的 7.6% 及 10%，也没包括中芯国际积极扩产产能，即便 2022 年预估的市场前景依旧乐观，但是到 2023~2024 年就有供应过剩风险。
而除了 12 吋成熟制程之外，在 8 吋晶圆成熟制程，因为当前设备的昂贵限制了产能的成长，但是，在包括电源管理芯片、大型面板驱动芯片、微控制器的产能逐渐向 12 吋晶圆移动的情况下，8 吋晶圆产能供应将可逐步缓解。整体来说，整体市场成熟制程的资本支出，2021~2023 年将高于 2018~2020 年水准，包括价格、毛利率、产能利用率都有压力。
报告最后指出，联电过去透过强化成熟制程的产品与客户基础，增加了周期稳定性，且新产能也以长约客户降低供过于求风险，资本支出的折旧摊提一就会影响接下来毛利率的表现，调降联电投资评等与目标价，提醒投资人注意。受外资调降投资评等与目标价冲击，联电 3 日股价成下拉回态势，盘中最低一度来到每股新台币 63.5 元的价位，跌幅超过 2%。
(首图来源：科技新报摄)
